消费升级协同电商渠道带动行业发展,新零售赋

日期:2020-04-02编辑作者:皮革资讯

17年纺服板块估值回落,18年基本面向好,建议关注细分龙头:回顾2017年,纺织服装板块走势疲软,板块估值回落。年初至11月17日共下跌20.36%,跌幅位列申万28个一级行业第一;认为,随着风险持续释放,不少企业估值已回归合理水平,建议关注细分领域低估值白马龙头企业。从基本面来看,品牌零售终端消费回暖确立,消费者信心指数达到历史峰值,高端女装与家纺率先走出低迷;纺织制造由于全球经济温和增长,行业整体呈现弱复苏趋势。

    大众消费复苏、零售终端回暖,背后来自“精准扶贫+棚改高货币化+地产财富效应”助力推动。1)三四线城市需求提升,“小镇青年”消费旺盛。精准扶贫、棚改高货币化以及地产财富效应推动下,2012年以来农村贫困人口累计减少6853万人,人均可支配收入翻倍。三四线城市居民消费意愿以及消费水平得到明显的提升,有力助推整体大众消费复苏。2)看好大众消费向好趋势延续。18年5月社零总额同比增长8.5%表现较弱,主要由于今年端午较去年错位延后,6月零售端数据有望回升。3)线上零售持续高增长。18年1-5月线上零售额累计同比增长30%势头良好,线上零售占社零总额比例已达16.6%突破新高。

投资主线三:个性化叠加性价比,新需求撬动轻奢销售:轻奢品牌具有个性化与性价比的双重特点,正好契合新中产阶级的消费需求,预计将受益于本轮消费复苏。轻奢品牌填补了大众品牌和奢侈品之间的空白,既解决了大众品牌设计抄袭、撞衫率高、面料质量一般的痛点,也减轻了购买奢侈品价格过高的负担。根据前瞻产业研究院统计的数据,2011年我国轻奢品行业消费规模为72亿美元,2016年达到121亿美元,CAGR为11%。从渠道端来看,轻奢品牌商场扣点率比奢侈品牌高20%以上,品牌丰富风格差异大,近年来成为百货、购物中心的重要招商对象。

行业基本面重回景气向上周期,低估值下纺服零售板块投资机会凸显。1)18年年初至今纺服以及零售板块表现良好。截止2018年7月5日,纺织服装板块相对申万A指收益为-0.9%,位列全行业第10;商贸零售板块相对收益为-1.6%,位列全行业第11。2)18年板块有望触底反弹。16、17两年纺服以及零售板块相对收益跑输大盘、估值消化到位,与行业加盟属性的周期性调整相符。18年行业基本面重回景气,我们看好配置时机再度到来。

投资主线二:关注客群打造场景,新业态布局赢回客流:集合店业态通过“人”的集合凝聚细分人群的消费力,又利用“货”的集合提高坪效,认为该业态将成为品牌服饰线下新增长点。与传统的专卖店相比,集合店更注重目标客群的需求,围绕自身某一风格及价值观,严选多品类商品,并且通过布置场景、举办活动来增加线下购物的体验性。集合店模式包括生活方式集合店、品牌集合店与买手精品集合店三种模式。

    化妆品&黄金珠宝:深耕三四线城市,影响力不断提升。1)化妆品:颜值经济爆发,赛道优质。长期来看,消费升级协同电商渠道带动行业发展,横向对比空间仍巨大;短期来看,颜值经济背景下,抖音等app线上营销+社交媒体KOL口碑传播,助力行业持续扩容。2)黄金珠宝:低线需求爆发,成长空间大。渠道扩张不断提速,积极下沉低线城市,享受大众消费红利,未来增长空间可期。建议关注:珀莱雅、御家汇、周大生、莱绅通灵。

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